玩別人的錢 OTHER PEOPLE’S MONEY by John Kay
金融化是促進經濟發展的一大要件，相同於其他實務經營的產業。借錢給剛起步的美國鐵路或是釀酒公司的銀行，但接受貸款的公司本身，對社會發展都同等重要。但是當金融化持續進行，銀行主管由交際手腕強的人換成對數學模型有研究的人才。這些人才拿的薪水相當優渥，以至於吸引了更多年輕人以進金融業為目標。那追根究柢，這些錢到底從哪裡來? 這些錢部分來自用會計手段侵占債權人資產，而債權人要過很久才會發現。
金融行為主要是放出借債、房屋貸款、基礎建設等等服務，一般的借存款等需求造成的收益佔銀行總收益的比例極低。就像我們看醫生會願意出高價尋求名醫，在諮詢投資管理時，我們也會去尋求高竿的基金管理人。但往往從績效上根本無法分辨哪一個人較為優秀，而他們的索取的管理價都很高。更糟的是，傳統仲介應以客戶的福祉為優先考量，但金融仲介已經將責任推得一乾二淨。1987年起，抵押貸款被包裹成債券出售，經信評機構評等後還可以再分割出售。
這錯綜複雜的網路大到許多公司根本不清楚自己的債權價值，信評機構也因為利益上的直接相關，做出許多偏袒牟利的評等。高盛用結構式投資工具(SIV)粉飾希臘的國家帳目，以讓該國得以進入歐元區。房貸償還能力的信評機構，將AA評等的標的和C級的混合，實際上能償還房貸的人沒有想像中得多。
融資機制還可以幫公共部門掩飾負債程度: 倫敦地鐵現代化與承包商的協議最終有上千頁，且需要支付數億英鎊的費用給律師和顧問。其借款由一家美國債權保險商擔保。國家財政因為短期負債表外融資而短缺。在全球資本的時代，政府積欠海外的債務比例越來越高，其信用保證來自於國家的償還能力。”我們繳稅以享受現在的公共設施”這種觀念其實是錯誤的，我們是在享受上一代的留存資產以及預支未來世代的債金。而金融業的種種借貸，對象畫押的擔保品很多都沒有擔保效力。
以歐洲銀行為例: 德國五千億歐元的債權，是由系統中西班牙和義大利以及希臘的未清償負債來匹配。在歐元區各國中央銀行之間負債的”第二代泛歐自動即時總額清算系統”有巨量的未清償餘額，是歐元體系的未爆彈。而金融體系中的管理單位則成效甚微，這些職務的地位很低，也很難雇用或是留住優秀人才。即使有勇氣說出疑慮，也可能不被機關官僚上層認同。光是由金融體系自身管理這個出發點，本身就是錯誤的了。任何銀行都無法避免利益糾纏。
在玩別人的錢這本書中，提出以上幾點總體經濟的見解。金融化的交互作用應該越簡潔越好，其管制也是。目前想抑制金融套利的監管已經過多，仍無法抑止企業避稅甚至是銀行自身避稅。對於國家層面，個人其實只有選票可以當作籌碼。回歸個人投資層面，主動型基金跟儲蓄險，這兩種都是我覺得很爛的金融商品，一個是內扣費用高，也無法保證管理人不會拿去幫自己的持股抬價；一個是自由度跟報酬率都太低，只有業務跟銀行方賺到。歐洲人莫名其妙為銀行呆帳買單(政府對銀行紓困金來自人民稅金)，在日常生活中還會面臨理專的各種推銷。大部分都會為了傭金建議客戶有賺就入袋，改進別種看起來前景更好的基金。
