作者:黃逢徵
期交稅1%，再加上手續費。來回買賣達2.2%。因此交易次數少，做好風險評估的人，才能在選擇權這個零和市場中生存下去。權利金包含內涵價值及時間價值，內涵價值指市價與履約價差異，時間價值是當日到當月結算日的價值。也因為有時間價值的緣故，即使看錯方向，也能立即平倉部位，收回一些時間價值資金，再依據現在方向再布一次單(從全賠變成小賠)。台灣的契約乘數是50元，因此以股市11000點為例。每口的選擇權的合約價值是55萬。買權稱為Call，賣權稱為Put。
Long Call(買進買權): 預期股市會大漲。或是為放空股票的部位買保險。時間價值要買低，如果指數6000，買6200買權，預期會漲到6200以上。所付出的權利金會比買在6000低。優點是只需繳交權利金，不須交保證金。Long Put(買進賣權): 預期股市會下跌，或替現有持股買保險(以防下跌)。一樣不須交保證金。
Short Call(賣出買權): 預期指數上漲無力，或將反轉。賣出時即收取權利金，需繳交保證金，且風險無限。如果遇到指數大漲時會被追繳保證金，因此在資金規劃上需要預備資金。若真的要賣，要賣在時間價值高時，畢竟都承擔極大風險了，收益要盡可能放大。而一旦行情真的大漲，絕對不可加碼攤平，賣出賣權時亦同，此時凹單可能會造成數百倍的虧損。Short Put(賣出賣權): 預期下跌波段結束，即將反轉。賣出時一樣收權利金並繳交保證金。風險即是行情大跌時，指數的跌幅差額。風險大但是報酬小(報酬約20%)。
以上是單做的基本型態。較多使用的還是組合型，比如看好市場，但認為漲幅不大時，就可以買進低履約價買權，賣出高履約價買權。若結算指數包含在這區間內，則淨賺。風險有限，在組單時原則上希望報酬風險比在2以上。這種稱為買權多頭價差(Bull Call Spread)。若是用賣權來組稱為賣權多頭價差(Bull Put Spread): 賣出高履約價賣權，買進低履約價賣權。這兩種多頭操作選擇方式依權利金收支來決定(買多選支出最少的，賣多選收最多的)。
若是看空時，則可以用買權空頭價差(Bear Call Sread)，賣出低履約價Call，買高履約價Call。也可以用賣權空頭價差(Bear
Put Spread)，賣出低履約價Put，買進高履約價Put。
由於選擇權核心概念是避險和以小搏大。組單時會盡量以權利金零支出為目標。最多的例子如做多價外逆轉(Long Combo)，買高價Call，賣低價Put。但是下跌幅度太大時，會有追繳保證金的資金風險。若擔心系統性風險，則再加買更低價的Put，當作買保險。做空價外組合Short Combo也可以盡量減少權利金支出，但並不是零風險，也要繳交保證金: 做法為賣出高價Call，買進低價Put，預期股市將會大跌。
若不想預測未來的漲跌，也可以用混合波動率策略來組單: 跨式與勒式部位。跨式部位(Long Straddle): 買進價平的Call和Put。只要有大行情波動，就會有收益(不論漲或跌)。但是這個權利金支出非常多，進場在低波動率，出場在高波動率時。勒式部位(Long Strangle)也是兩頭押寶，但是壓在價外，因此權利金支出少很多: 買進高價Call和低價Put。不需支付保證金。最大虧損就是支出的權利金。越靠近結算日買，則權利金支出越低，但如果沒有大行情波動，就會完全損失權利金。
如果預測不會有大行情出現，則可以賣出跨式與勒式，但是最終到期時如果指數大跌會大漲，就會出現鉅額虧損。賣出跨式(Short Straddle): 賣出價平Call和Put；賣出勒式(Short Strangle): 賣出高價Call和低價Put。如果擔心系統性風險，可以在加買一口遠價外部位，鎖住風險。
