作者:Edwin Lefevre
這本書是勒菲弗以傑西.李佛摩為原型的書,主角名為李文斯頓。20歲那年就靠著在空中交易所的交易賺到1萬美元。在空中交易所交易不像在證券商下單,只要一點小波動就可以洗掉客戶的保證金。他在證券經紀公司抄寫報價時,就培養出對股價波動的敏感度,後來各個空中交易所都不歡迎他下單。因此後來他在紐約的證券交易所下單,很快就把賺到的錢快要全賠光。
他經歷幾段富裕與破產的經驗,其中最可貴的就是與盤勢站在同方。他早期的預測精準,但常常過早放空。或是預測對了,卻沒有賺到全部該賺的錢,過早停利。新手常輸在風險;老手常輸在贏得不夠多。當時股價電報機和市價有差距,因此李文斯頓後來只預測大型趨勢。並且在看到大北方與北太平洋鐵路公司,以分期付款方式支付股款後,就開始放空,開始累積他的財富。他最著名的經歷是1907年的放空。當年10/24資金借方願意付出比貸方認可更高的利率,而市場上極缺資金,因為資金不足的話,許多公司就必須賣出融資部位造成股價崩跌,當時摩根信託的摩根出資援助各證券商,並且派人拜訪李文斯頓,希望他不再放空。但他在更早之前就想到,雖然他現在加空可以賺更多,但會殺傷到美國的經濟,導致以後多頭復甦緩慢,以賺錢的角度來說反而不利。因此在大崩盤那天,他全數回補,並反手做多支撐市場。
常有人認為放空的行為並不道德,但其實無論有無放空者,盤勢都一樣。若今天市場的預期價格是100,有人一直用更低價放空,那市場會將空單全部吃掉。唯有買盤弱時,才會有被空單狙擊的感覺。實際上這是錯覺,李文斯頓多次看過報紙上寫他放空某公司,但事實上他是跟著盤勢做,該做多就做多。沒有任何集團可以對抗盤勢。報紙有時會寫他又出手做空,其實只是為下跌找理由,而他從不去預測和找理由,也不聽明牌和別人的建議,他只遵循自己的經驗累積出來的直覺與判斷。1906年他在買聯合太平洋鐵路時,朋友打來苦勸他這樣非常危險,他那次聽從朋友的建議,結果少賺許多。還有他曾聽從朋友湯瑪士的建議做多棉花,結果從千萬富翁變成只餘幾十萬美金的存款。當然湯瑪士也從此消失在他的生命中。所有人都只能為自己的投資負責。
在他破產到東山再起的經歷也十分吸引人,危難關頭伸出援手的是威廉森先生,但威廉森只是希望藉由人情壓力使得他不再放空乞沙比克大西洋鐵路公司,以幫助該公司的股東以好價錢賣出股票。在困頓時他也會更謹慎的出手,不容許任何的風險,於人情世故上也更加成熟,雖然宣告破產非常羞恥,但李文斯頓仍這樣做,以換得可以專心操作,而不必擔心債務的空間。最後在幾年之內,就還清債務,包含利息。
此書的時空背景雖然已是100多年前,但我們知道市場上沒有新鮮事。李佛摩能給後人的最好建議就是: 沿著阻力最小的路徑交易、有自己的思考邏輯與系統、為自己的買賣負全責、投機客該學會謙卑等等。市場不會為我們的慾望買單。希望小筆進出賺一件大衣的人,常會賠比想像中更多的金額。在證券商工作的操盤手也一樣,常會因為是工作,有過度交易的風險。投資需要大量的耐心,若在勝率不高時進場多次,只會讓交易成本吃掉自己的資本。
一名作手在替公司操作股票炒高價錢時,曾對記者說: 我炒高股價的唯一方式,就是買進。這些作手會替公司派將價錢炒作到他們預計賣出的價格。也就是說,在高檔倒貨的有時的確是空頭,像是李佛摩或索羅斯等人,但多數情況是公司自己在倒貨,同時他們也不敢承認,以免大眾失去信心跟著賣出,這會讓他們還沒賣掉的股票跌價。大多時候,都會買通新聞寫手,報導這些都是空頭在投機灌壓股價。李佛摩常常在報紙上看到自己的放空消息,但他根本沒操作那些股票。股票漲跌不必多問原因。專家向來知道,使用匿名消息炒作股票絕對會比旱災、瘟疫、作物歉收、政治動盪等因素來得有效。
永遠沒有價格太高而不該買的股票,也沒有價格太低而不該賣的股票。價格本身與判斷阻力最小的路徑毫無關聯。成功的交易者必須違逆恐懼與希望的本能。